保险系的互金术：资产、资金优势显现 机构业务成突破口

简介：数量众多的创业型互联网金融平台在经历前几年的井喷式发展后，或退场或黯淡，留者寥寥。与此同时，一些大型企业以及传统金融机构则徐徐入场，依赖其股东在品牌、资源和客户等方面的优势，大有“后来居上”之势。其中，除了在流量和用户方面享有先天优势并早早投身于互金业务的互联网巨头BATJ外;苏宁、国美、万达等传统企业的互金平台则借力于母公司既有的业务和场景“来势汹汹”。

而传统金融机构方面，一些银行、保险公司皆有尝试，不过目前来看，后者更加活跃。除了享有陆金所、壹钱包、一账通等互联网金融平台和产品的五谷丰登集团外，安邦保险、阳光保险也紧随其后押注互金业务。保险系互金平台利用股东的力量，在资源、牌照、品牌上享有一定的优势，不过在行业竞争日趋激烈、监管环境逐步放宽的情况下，它们能否占到得一席之地?比起其它平台，它们的发展路径又有何有所不同?保险机构成立互联网金融平台的案例并不多，其中最广为人知的要数陆金所，新的进场的阳光保险和安邦保险则甚少在媒体上曝光。

保险系互金平台优势多多如果放到整个互联网金融行业来看，以平安保险旗下陆金所、阳光保险惠金所、安邦保险邦融汇为代表的三家保险系互金平台具有一些类似于的特点和优势，这也许不会沦为后两家平台“后来居上”的最重要筹码。首先是业务层面上，互金平台与险要企股东的有序关系。这一点可对比银行系互金平台。由于目前互金平台的客户和业务与银行本身不存在着相当程度上的重合，因此，银行系互金平台往往面对着外部市场竞争与内部资源竞争的两难境地。

相比之下，保险与银行虽然同属传统金融机构，但保险在资本市场经常扮演着的角色是买方。从险要企股东的角度来看，投放资源发展互金平台是原先业务的补足，有机会更佳的符合有数用户的多方面金融市场需求，这样内部竞争的障碍也比较较较少。其次，与创业型平台比起，一脉相承于保险、银行等传统金融机构的互金平台在资质和资源上享有一定的优势。

特别是在在当下，互联网金融行业的监管于是以朝着传统金融监管的思路投向，投身于金融业务的能力和资质沦为核心的竞争力。另外，互联网金融平台的发展，必不可少对“资产末端”和“资金末端”两个维度的思维。

在资产末端，第一，由于险要资不具备资金实力，在某些成熟期资产分解的领域可以较慢地通过投资和有限公司来构建规模化，这样就摊薄了提供资产的成本，并可以规模化地接入这类资产，这一点从五谷丰登布局五谷丰登好车，可以看见一些方向。第二，由于险资的保险牌照优势，如果作好风险掌控，或许来讲，保险公司通过牌照优势可以对资产在传统的机构间市场构成新的定价，这也是其它互金平台所不具备的。

而在资金末端，由于保险行业的牌照促成其有机会取得有所不同成本的资金，这样就提升了保险系互金平台的资产提供范畴，随着“资产耕”的蔓延到，如何用最合理的资金成本给定适应环境的资产要求了平台的发展能力，资产与资金的给定能力不会左右互金平台的发展空间。非常简单来说，如果你不能获得成本是8%的资金，那么必定你要错失很多优质的资产，就像爬山一样，成本是8%的资金有可能在山底，而成本是4%的资金在山顶，当你无法从山顶看整个资产阵地的时候你就早已输在起跑线了。从陆金所和惠金所大大的在机构间市场有所动作就可以显现出，其资金与资产的给定能力大同小异一般互金平台。此外，对于保险系互金平台而言，眼下很最重要的优势也许在于险要企股东所带给的品牌背书。

当下，互金行业因时有发生的跑路事件而毁誉参半，但险要企给客户的品牌印象则是比较安全性和可信，越是大的保险集团越是如此。尽管安邦保险正式成立邦融汇的消息于近期才对外获释，但其工商资料表明，北京邦融汇金融信息服务有限公司早在2014年12月5日就早已正式成立，公司注册资本5000万元。

目前，邦融汇早已上线网络借贷业务，未来将逐步上线互联网财经、众筹、产业金融、财富管理等新的金融业态。安邦集团董事长兼任CEO吴小晖曾在为数不多的几次公开发表演说中重复提到，互联网金融是安邦战略的重中之重。

不过目前显然，安邦在互联网金融方面的前进力度仍十分受限。相比之下，2015年4月登记正式成立的惠金所则活跃不少。截至今年7月，惠金所有数相似30万登记用户，线上投资及线下机构业务总计总交易规模多达78亿元。

公开发表信息表明，惠金所总经理杨冀川曾是陆金所的副总经理，其核心团队中也有多人曾供职于陆金所。或是因为这层“凑巧”的关系，惠金所与陆金所在不少地方都具有相似之处。主攻机构业务半年意欲超强百亿保险机构享有大量存量客户，但要想要把流量转化成给自己的互金平台却并非易事。

所以，除了投身于C(个人)业务，以陆金所、惠金所为代表的保险系平台都利用自己在专业能力和机构资源方面的优势大力扩展B(机构)末端业务。以陆金所为事例，目前其平台上的理财产品主要分成标准产品(基金、保险等)、非标(金融机构资产证券化后产品)、P2P(底层是个人消费贷款)、现金管理和二级市场(期限较短、二级市场容许投资人相互交易)，以及正在计划上线的海外资产。尽管陆金所最先以P2P业务起家，但目前非标资产已沦为该平台占到比仅次于，也是最有特色的资产。目前陆金所平台产品交易额中，P2P交易额占到比约8%，标准产品占到比约4%，非标和现金管理各占到比约44%。

惠金所也还包括线上投资业务和线下机构业务两块，目前两块业务的比重各占到50%左右。其中，线上投资产品主要还包括车、房产抵质押的固收产品、地方交易所发售的相同收益类财经计划、指数挂勾型产品等。线下机构业务则还包括：ABS(资产证券化)、FOF(母基金)、居间业务和机构投资两大类，它们的资金末端都是接入银行、保险、基金、信托、券商等机构。

明确来看，ABS部分的资产主要还包括消费类贷款、中小企业贷款等。而FOF方面，据理解惠金所早已高调搭起了一套FOHF(对冲基金的基金)的分析投资系统、创建了投资策略，计划于近期上线。某惠金所内部人士透漏，惠金所预期的年底目标则是总交易量约200亿。

这意味著，今年只剩的5个月时间里，惠金所将已完成百亿以上的交易额，而极大的增量将主要来自机构业务。事实上，从美国市场来看，网络借贷行业仍然都有大量的机构资金参予，这个比例多达了70%以上，一方面这部分资金平稳、量大且成本较低，另一方面机构对于风险的辨识和承受能力优于个人投资者，同时机构对资产的辨别所代价的成本摊薄以后经济效益远高于个人投资者。

去年以来，还包括京东金融、分期艺、趣分期等平台都先后发售了ABS产品，开始接入机构资金。从互联网金融的发展趋势来看，大量专业机构资金的插手已是大势所趋，在这其中必须不少获取资产包、定价、以及结算等专业服务的机构。目前来看，即便是更为著名的互联网金融平台，给到投资人的收益率也在年化5%—7%左右，综合的资金成本多达10%。

但接入机构资金的成本则近高于这个水平，以惠金所此前作为财务顾问参予发售的一款ABS产品为事例，年化利率将近4%。好的资产可以获得很低成本的资金，好的资产也不过于必须个人投资者的资金，这个是金融市场要求的。但是，好的资产分解必须一个过程，给定资金也就必须一个过程，如果互金平台不具备这种分层给定的能力可能会错失很多优质资产。

退出竞争白热化，流量为王的C末端市场，转而紧贴B末端市场已沦为不少中型平台，特别是在是转入市场较早的互联网金融平台的自由选择。最近，市场爆出几家互金平台退出线上提供资金的通路而专心于细分领域的资产分解就印证了这个趋势。不过，服务B末端对于金融、技术等专业拒绝更高，而接入机构资金对于平台资源的统合能力也是一种考验。综合来看，无论是资产提供能力还是资金端的成本控制能力，对互金平台的专业综合金融团队的搭起明确提出了相当大的挑战。

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